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2月7日晚，辰欣药业股份有限公司（603367.SH，以下简称：辰欣药业）发布公告称，公司第二大股东韩延振先生拟减捏不高出公司总股本3%的股票，其中不高出1%将以聚积竞价的花式施行，不高出2%将以大批来回的花式施行，这一音书赶紧激发了市集的高度轻柔。

图片起原：辰欣药业公告

勤劳股东减捏的音书，经常是利空的信号，因为减捏一方面会加多市聚积股票的供给量，另一方面也常被解读为勤劳股东对公司远景的不乐不雅，从而对股价产生一定的压力，绝顶是在面前市集神志较为明锐的情况下。不外感性的投资者不宜对此过度解读，因为价钱终将回想价值，公司基本面是否细密，事迹能否踏实增长，才是公司价值的决定性身分。

股权比例优化、二股东减捏，或为本钱运作腾空间

公开贵府高慢，韩延振为公司元老级东说念主物，阅历高慢其从三制药厂车间本事员作念到辰欣药业高管，2011年至2021年之间曾担任辰欣药业副总司理、董事等职，当今已卸任，不外终局2025年头仍捏有辰欣药业10.06%的股份，为公司第二大股东，同期已经南京辰昕同泰创业投资有限公司的第一大股东、本体限度东说念主。

图中东说念主物系辰欣药业二股东 韩延振

跟据同花顺数据，自2017年9月上市以来，辰欣药业捏股5%以上一般股东共发起减捏行径4次，累计打算减捏总股本比例之和达12%。值得预防的是，2024年的减捏者为北海辰昕创业投资有限公司，它恰是南京辰昕同泰创业投资有限公司的曾用名，即辰欣药业最近两次大股东减捏齐与韩延振联系。

图片起原：同花顺iFind

此外，公开贵府高慢，终局2020年三季度末，捏股5%以上一般股东唯有2位，即捏股36.54%的辰欣科技集团有限公司，捏股25.13%的遵义乾鼎企业贬责股份有限公司。而到2024年三季度末，捏股5%以上一般股东变成了5位：捏股26.26%的辰欣科技集团有限公司，捏股10.06%的韩延振，捏股10.01%的四川科伦药业股份有限公司，捏股6.11%的石家庄四药有限公司，捏股5.86%的天津乾鼎企业贬责联合企业(有限联合)。

图片起原：同花顺iFind

同期前十大股东捏股比例也在四年间从69.61%渐渐着落至63.33%，呈现出彰着的股权分布化趋势。待这次减捏完成，韩延振捏股比例可能将降至8%左右，或让出辰欣药业二股东的交椅，退居第三。这种看似“忌惮”的本钱行动，可能也暗合上市公司优化股东结构的深层需求。

公司在2022年的定增预案，打算分立公司，波及公司股份的从头分配，但由于股东之间利益和策略标的等问题的不对，导致未能胜利鼓舞。跟着公司不断发展，贬责转向精采化运营，辰欣药业渐渐分布化的股权结构或可能有助于决策服从。

通过这次减捏打算，辰欣药业或为后续本钱运作埋下伏笔，为引入策略投资者腾挪空间。比如恒瑞医药就在2021年曾有部分股东通过减捏股份，为潜在的策略投资者腾挪空间。这些潜在的策略投资者包括一些专注于医药鸿沟的投资基金。恒瑞医药通过优化股权结构，进一步安祥了其在翻新药研发鸿沟的最初地位，加快了海外化布局。

研发用度增长的矛盾

终局2月8日，辰欣药业尚未发布2024年齿迹预报。凭据其最新财报，辰欣药业2024年前三季度研发用度2.72亿元，同比增长6.61%，占营收比重扶持至9.07%，为近5年最高值，可见公司对追求本事高出的嗜好和决心。

图片起原：同花顺iFind

但9.07%的数值远低于化学制药行业（申万分类三级，下同）市值前三的公司，同期恒瑞医药研发用度率为22.53%，百济神州为53.13%，百利天恒为16.45%，因此辰欣药业在行业中的竞争力与巨头间的差距可能还在不减反增。

研发用度上涨，天然长久会有意于公司的中枢竞争力，但短期对事迹的负面影响亦然可想而知的，这种本钱耐性与研发长周期之间的矛盾所带来的企业阵痛期，经常即是策略投资家诊治仓位的要津时点。概况是因为韩延振从公司内角度看到研发调遣成经济后果之前，还存在诸多变数，使得其捏股信心不及。

“减捏+分成”组合拳影响市值贬责，盈利能力或波动

近来医药板块企业捏股5%以上股东减捏的比例基本在1%至2%之间，比如1月9日，奥赛康公告称公司股东中亿大业和苏洋投资打算辨别打算减捏1.5%，1月23日奥精医疗公告称公司股东BioVeda打算减捏1%，而辰欣药业的韩延振3%的减捏幅度彰着高于其他案例。

同期值得预防的是，公司2024年推出的半年度权力分配施行决策为A股每股现款红利0.22元，合计派发现款红利99,605,908.38元，公司2024年上半年归母净利润为270,316,954.65元，因此股利支付率为36.85%，这种“减捏+分成”的组合拳，或对其市值贬责产生一定影响。

此外，国度统计局数据高慢，2024年，国内化学药品原药产量350.4万吨，同比增长8.3%，累计增长6.2%。

图片起原：国度统计局官网

在此配景下，辰欣药业毛利率稳中有升，从2013年的36.51%上涨至2024年前三季度的57.19%，与行业中位数57.69%绝顶接近；同期销售净利率已达13.44%，权贵高于行业中位数7.39%，诠释公司面前的盈利能力正处于高位。股东此时减捏，或示意其以为公司的盈利能力见顶，恐转入下行周期。不外盈利与本事存在时滞，面前盈利能力是夙昔本事水平的体现，而面前的研发一朝获得防碍，也能公司再开新一条增长弧线。

图片起原：同花顺iFind

股价方面，辰欣药业的股票在2017年9月以11.66元/股IPO后，第一年内走势建壮，两度上穿30元价位，可惜均未企稳，反而向下走出双顶形态，之后酿成漫长的低位盘整。终局2月7日收盘于13.67元/股，上市7年半，股价只比刊行价高出17.24%，可谓说念阻且长。

图片起原：同花顺app

这次减捏事件折射出辰欣药业奋进中的复杂生态：既有传统业务增长乏力的践诺逆境，也蕴含翻新转型的春风欢叫；既闪现短期本钱博弈的轻浮，也明示长久价值重构的可能。不外，在医药行业的投资鸿沟里，似乎有价值的标的经常出身于忍受阵痛坚捏内修的企业之中。

END

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